Rain finansuje codzienne rozliczenie Visa z linii kredytowej onchain
Każdy program kartowy jest winien sieci Visa kwotę rozliczenia tego samego dnia, a od posiadaczy kart odzyskuje ją dopiero później. Pieniądze pokrywające dni pomiędzy muszą skądś pochodzić. Visa opublikowała właśnie, skąd pochodzą w grupie programów opartych na stablecoinach, razem z liczbami.
Najpierw skala. W drugim kwartale roku obrotowego Visa naliczyła ponad 160 działających programów kartowych opartych na stablecoinach we własnej sieci, wolumen płatności w tych programach wzrósł rok do roku o blisko 200 procent, a wolumen rozliczeń w stablecoinach przekroczył tempo 20 miliardów dolarów w skali roku.
Linie warehouse nie pasują do programu, który rozlicza się codziennie
Instrumenty, które zwykle zamykają tę lukę, czyli linie warehouse i sekurytyzacja, powstały dla portfeli o dużej skali i według Visa największe programy w sieci finansują się dokładnie tak. Na małym końcu zawodzi nie pomysł, lecz kształt finansowania. Program na stablecoinach rozlicza się siedem dni w tygodniu, łącznie z weekendami i świętami, a program w pierwszym roku potrzebuje może kilku milionów dolarów, ciągnionych i spłacanych w cyklu dziennym, zabezpieczonych wierzytelnościami, które dopiero zaczyna generować. Koszty stałe udokumentowania linii nie amortyzują się na takiej kwocie, a historii, na której kredytodawca mógłby oprzeć ocenę, jeszcze nie ma.
Spłatę wymusza kontrakt ustawiony przed rachunkiem operacyjnym
Odpowiedzią, którą Credit Coop zbudował wspólnie z siecią Visa, jest linia odnawialna denominowana w stablecoinach: finansuje dzienne zobowiązanie rozliczeniowe wobec sieci Visa i przyjmuje jako zabezpieczenie same wierzytelności rozliczeniowe. Przechodzą one przez inteligentny kontrakt o nazwie Spigot, zanim trafią na rachunek operacyjny programu, a spłata jest automatycznie pobierana z wpływów. Visa porównuje to do lockboxu w ramach umowy o kontroli rachunku depozytowego: to samo pierwszeństwo roszczenia, tyle że egzekwowane w kodzie zamiast ręcznymi przelewami.
Drugim elementem są dane. Za zgodą każdego programu Credit Coop otrzymuje jego dzienne pliki rozliczeniowe od sieci Visa bezpośrednio i na ich podstawie ustala wielkość linii, wypłaty oraz weryfikację spłat. Według Visa koszt finansowania uczestniczących programów spadł nawet o 30 procent, w miarę jak więcej kredytodawców oswoiło się ze strukturą.
Rain ciągnie i spłaca na tej linii od sierpnia 2023
Rozpisanym przykładem jest Rain, Visa Principal Member, pod którego BIN działa kilka kart pod odrębnymi markami. Rain ciąga środki na dzienny plik rozliczeniowy, pieniądze idą na adres rozliczeniowy sieci Visa, a płatności posiadaczy kart wracają przez Spigot, obsługują odsetki i uzupełniają linię. Liczby od Visa: około 2 miliardów dolarów sfinansowanego wolumenu rozliczeń od sierpnia 2023, ponad 2000 ciągnień i 7000 spłat onchain, 1,58 miliona dolarów i więcej zapłaconych odsetek oraz zero przypadków niewypłacalności. Spłat jest więcej niż ciągnień, bo jedno ciągnienie pokrywa rozliczenie wielu posiadaczy kart, a spłaty przychodzą partiami.
Karta pokazuje, do czego służy historia. Program wystartował i urósł na linii od Credit Coop, gdy własny zapis wyników dopiero powstawał, a w czerwcu 2026 ogłosił 140 milionów dolarów: rundę serii A na 15 milionów prowadzoną przez Galaxy Ventures oraz instytucjonalną linię kredytową na 125 milionów od Community Investment Management. Moto i Xplace działają na tej samej infrastrukturze i pod tym samym BIN.
Kilka marek kart dzieli jedną linię rozliczeniową
To jest ta część, którą warto przenieść do porównania kart. Rain, Moto, Xplace i Karta prezentują się jako różne produkty z różnymi tabelami opłat, a za wszystkimi stoi ten sam układ finansowania rozliczeń. Rozdzielenie salda na dwa z nich dywersyfikuje fasadę, a nie tę warstwę.
Rain sięga dalej niż te cztery nazwy. Avalanche Card wydaje Rain Liquidity LLC, Ethena Pay Card wydaje Third National, a zarządzanie programem kartowym prowadzi Rain, natomiast Jupiter Card wydaje Rain albo DCS, zależnie od kraju zamieszkania posiadacza. Wydawanie karty i zarządzanie programem to inne pytanie niż to, która linia kredytowa finansuje dzienne zobowiązanie rozliczeniowe, więc te trzy nie należą do liczb powyżej. Pokazują co innego: ile kart pod odrębnymi markami opiera się na członkostwie jednej spółki w sieci Visa.
Zero przypadków niewypłacalności na 2 miliardach dolarów mówi też, że kredytodawca odzyskał pieniądze, a nie co dzieje się z saldem posiadacza karty. O tym decydują warunki konkretnego programu i to, kto trzyma środki, a struktura finansowania nie wypowiada się na ten temat w żadną stronę.
Kolejnym krokiem, który opisuje Visa, jest finansowanie dokładnie na moment potrzeby: dzienny plik rozliczeniowy uruchamia wypłatę tego samego dnia na dokładnie należną kwotę netto, więc kapitał jest zaangażowany na godziny zamiast na dni. Programowi obniża to koszt utrzymania luki. Posiadaczowi karty efekt widać pośrednio i głównie wtedy, gdy go brakuje: kapitał obrotowy na rozliczenia jest jednym z powodów, dla których mały program w ogóle rusza, i jednym z cichszych powodów, dla których inny się kończy.
Źródła: Visa: Financing the next hundred stablecoin-linked card programs, wpis na X, od którego zaczął się ten tekst.
Powiązane karty
Rain Card
→Karta wirtualna & fizyczna Multi-chain od Rain, obsluguje USDC, USDT i wymaga kyc.
Karta Card
→Karta wirtualna Ethereum od Karta, obsluguje USDT, USDC i wymaga kyc.