Rain financiert de dagelijkse Visa-afwikkeling met een onchain kredietlijn
Elk kaartprogramma is Visa het afwikkelingsbedrag dezelfde dag verschuldigd en int daarna pas bij de kaarthouders. Het geld dat de dagen ertussen overbrugt moet ergens vandaan komen. Visa heeft nu gepubliceerd waar het vandaan komt bij een reeks programma's met stablecoins, cijfers erbij.
Eerst de schaal. In het tweede kwartaal van het boekjaar telde Visa meer dan 160 actieve kaartprogramma's met stablecoins op het eigen netwerk, met een betaalvolume dat met bijna 200 procent op jaarbasis groeide en een afwikkelingsvolume in stablecoins boven een geannualiseerd tempo van 20 miljard dollar.
Warehouse lines passen niet bij een programma dat elke dag afwikkelt
De instrumenten die dit gat normaal dichten, warehouse lines en securitisatie, zijn gebouwd voor portefeuilles van formaat, en volgens Visa worden de grootste programma's op het netwerk precies zo gefinancierd. Aan de kleine kant sneuvelt niet het idee maar de vorm van de lening. Een programma met stablecoins wikkelt zeven dagen per week af, weekends en feestdagen inbegrepen, en een programma in het eerste jaar heeft misschien een paar miljoen dollar nodig, dagelijks opgenomen en terugbetaald, gedekt door vorderingen die het net begint te genereren. De vaste kosten van een volledig gedocumenteerde faciliteit verdienen zich daarop niet terug, en een track record om op te toetsen bestaat nog niet.
Een contract vóór de bedrijfsrekening dwingt terugbetaling af
Het antwoord dat Credit Coop samen met Visa bouwde is een revolverende faciliteit in stablecoins: die financiert de dagelijkse afwikkelingsverplichting aan Visa en neemt de afwikkelingsvorderingen zelf als zekerheid. Die vorderingen lopen langs een smart contract met de naam Spigot voordat ze de bedrijfsrekening van het programma bereiken, en de aflossing wordt automatisch uit de inkomende stroom voldaan. Visa vergelijkt het met een lockbox onder een deposit account control agreement: dezelfde preferente aanspraak, alleen afgedwongen in code in plaats van met handmatige overboekingen.
Het tweede onderdeel is data. Met toestemming van elk programma ontvangt Credit Coop de dagelijkse afwikkelingsbestanden van Visa rechtstreeks en bepaalt daarop de omvang van de lijn, de opnames en de controle op aflossing. Volgens Visa zijn de financieringskosten voor deelnemende programma's tot 30 procent gedaald naarmate meer kredietverstrekkers vertrouwd raakten met de structuur.
Rain neemt sinds augustus 2023 op en lost af op deze lijn
Het uitgewerkte voorbeeld is Rain, Visa Principal Member onder wiens BIN meerdere kaarten met eigen merknamen draaien. Rain neemt op om het afwikkelingsbestand van die dag te dekken, het geld gaat naar het afwikkelingsadres van Visa, en betalingen van kaarthouders komen via de Spigot terug, betalen rente en vullen de lijn weer aan. De cijfers van Visa: ongeveer 2 miljard dollar aan gefinancierd afwikkelingsvolume sinds augustus 2023, ruim 2.000 opnames en 7.000 aflossingen onchain, 1,58 miljoen dollar en meer aan betaalde rente, en nul wanbetalingen. Er zijn meer aflossingen dan opnames omdat één opname de afwikkeling van veel kaarthouders dekt, terwijl aflossingen in batches binnenkomen.
Karta laat zien wat een track record oplevert. Het programma startte en groeide op een faciliteit van Credit Coop terwijl de eigen historie nog werd opgebouwd, en kondigde in juni 2026 140 miljoen dollar aan: een serie A van 15 miljoen onder leiding van Galaxy Ventures en een institutionele kredietfaciliteit van 125 miljoen van Community Investment Management. Moto en Xplace draaien op dezelfde infrastructuur onder hetzelfde BIN.
Meerdere kaartmerken delen één afwikkelingslijn
Dat is het deel dat thuishoort in een kaartvergelijking. Rain, Moto, Xplace en Karta presenteren zich als verschillende producten met verschillende tarieventabellen, en achter alle vier zit dezelfde afwikkelingsfinanciering. Een saldo over twee ervan spreiden diversifieert de voorkant, niet die laag.
Rain reikt verder dan die vier namen. Avalanche Card wordt uitgegeven door Rain Liquidity LLC, Ethena Pay Card door Third National met het kaartprogrammabeheer bij Rain, en Jupiter Card door Rain of DCS, afhankelijk van waar de houder woont. Uitgifte en programmabeheer zijn een andere vraag dan welke kredietlijn een dagelijkse afwikkelingsverplichting financiert, dus die drie horen niet thuis in de cijfers hierboven. Ze laten iets anders zien: hoeveel kaarten met eigen merknamen steunen op het Visa-lidmaatschap van één bedrijf.
Nul wanbetalingen over 2 miljard dollar zegt bovendien dat de kredietverstrekker is terugbetaald, niet wat er met een saldo van een kaarthouder gebeurt. Daarvoor gelden de voorwaarden van het programma zelf en de vraag wie het geld aanhoudt, en daarover zegt de financieringsstructuur niets, in geen van beide richtingen.
De volgende stap die Visa beschrijft is financiering precies op het moment van behoefte: het dagelijkse afwikkelingsbestand zet een uitbetaling dezelfde dag in gang, voor exact het verschuldigde nettobedrag, zodat kapitaal uren in plaats van dagen vaststaat. Voor een programma drukt dat de kosten van het voorschieten. Voor een kaarthouder werkt het indirect en valt het vooral op als het ontbreekt: werkkapitaal voor afwikkeling is een van de redenen waarom een klein programma überhaupt kan starten, en een van de stillere redenen waarom er een stopt.
Bronnen: Visa: Financing the next hundred stablecoin-linked card programs, aanleiding op X.
Gerelateerde kaarten
Rain Card
→Multi-chain virtueel & fysiek kaart van Rain met ondersteuning voor USDC, USDT en kyc vereist.
Karta Card
→Ethereum virtueel kaart van Karta met ondersteuning voor USDT, USDC en kyc vereist.