暗号資産カードの 2026 年 8 月の実効還元率は 2.1%

Paymentscan が 6 つのカードプログラムのオンチェーン支払いキャッシュバックを追跡するようになり、累計額を 2024 年 9 月から途中経過の 2026 年 9 月までの 25 か月で 2976 万ドルとしている。同じトラッカーがこれらのプログラムの月次カード利用額も公開しているため、二つの系列を割り算でき、出てくるのは広告上の料率ではなく実際に支払われた料率になる。

直近の完全な月である 2026 年 8 月、6 つのプログラムは約 1 億 7300 万ドルのカード利用に対して 366.5 万ドルのキャッシュバックを支払った。合算で約 2.1% であり、このグループの表示料率が 0.5% から 8% まで幅を持っているのとは対照的である。

表示料率がいくつであれ、実効値は 1% から 3.5% に収まる

8 月の利用額、8 月に支払われたキャッシュバック、そして両者の比率は次のとおり。

• Ether.fi Cash: 利用額 1 億 950 万ドル、支払い 261.6 万ドル、約 2.4%。表示は基本 3%、VIP で 4%。
• Wirex One: 利用額 3494 万ドル、支払い 53.51 万ドル、約 1.5%。表示は基本 0.5%、最大 8%。
• Plasma One: 利用額 1990 万ドル、支払い 41.99 万ドル、約 2.1%。表示は基本 2%、最大 4%。
• Gnosis Pay: 利用額 832.8 万ドル、支払い 7.819 万ドル、約 0.9%。
• Ethena Pay: 利用額 25.98 万ドル、支払い 8912 ドル、約 3.4%。表示は基本 4%、最上位で 5%。
• Hyperbeat: 利用額 48.27 万ドル、支払い 7372 ドル、約 1.5%。

差が最も大きいのは Wirex One である。0.5% から 8% という幅が 1.5% に収束するのは、利用の大半が下の段に集まっている段階制の姿そのものだ。8% は最上位の会員階層でしか適用されず、しかも月間上限までしか効かない。表示料率に最も近いのは Ethena Pay で、これは開始三か月のプログラムとしては予想どおりの形である。4% は月 100 ドル、5% は 1,000 ドルで頭打ちになり、月間利用額 26 万ドルが 116 アドレスに散っている状況では、上限に近づいている人はほとんどいない。

Ether.fi Cash が基本 3% に対して 2.4% に着地しているのは、段階制が働いていることを最もはっきり示している。月間利用額が増えるほど料率は下がるので、利用額の相当部分が大口から来る月は必ず初段の料率を下回る。

時期のずれはすべての数字を同じ方向に押す

ある月に支払われたキャッシュバックは、その月の利用で発生したキャッシュバックとは限らない。Ether.fi は決済が確定した購入を確定時の価格で ETHFI に換算し 7 日間ロックする。請求には 5 ドルの下限もある。Plasma One は上乗せ分を請求確定から 45 日保留する。つまり支払いは、それを生んだ利用額より遅れて出てくる。

これが効くのは、ここに挙げたどのプログラムも期間中に成長しているからだ。利用額が前月比で伸びている局面では、今月の支払額を今月の利用額で割ると料率は低めに出る。その支払いの多くはもっと小さい前月に属しているからである。Ether.fi は 7 月の 1 億 30 万ドルから 8 月の 1 億 950 万ドルなので、ずれは小さい。Ethena Pay は 7 月 6.294 万ドル、8 月 25.98 万ドル、9 月 50.02 万ドルという傾きで、この場合の比率は推定値というより下限に近い。

逆方向にずれる唯一の例が Gnosis Pay である。利用額は 2026 年の大半で横ばいから減少に転じており、5 月 1018 万ドル、6 月 662.9 万ドル、7 月 836.4 万ドル、8 月 832.8 万ドルと推移している。時期のずれの影響は小さく、0.9% は実際の支払い水準に近い。

2976 万ドルという合計は完全な集計ではなく下限

合計は完全な集計ではなく下限である。Paymentscan はデータをオンチェーンのみと明示しているので、チェーン外で配られるキャッシュバック、アプリ内の残高に留まるもの、追跡対象のコントラクトに一切触れない形で支払われるものは測定の外にある。リストに載っていないプログラムは、いくら支払っていても 2976 万ドルには一切寄与しない。

累計額には構成の問題も隠れている。大部分は Ether.fi 単独によるもので、2025 年終盤まで毎月首位だった Gnosis Pay は 2025 年 10 月の 28.63 万ドルを頂点に、2026 年は月 12 万ドルを下回ったまま推移している。その間に全体の合計は倍以上になった。合計が伸びたのは、一つのプログラムが伸びたからである。

カードを選ぶ場面では、ある支出パターンがいくら戻ってくるかを決めるのは引き続き表示料率である。上限や段は、プログラム単位ではなく口座単位で適用されるからだ。実効料率が答えるのはもっと狭い問いで、広告された数字のうちどれだけが段階制、月間上限、そして実際にカードを持っている人たちの支出構成に触れたあとも残るのか、という問いになる。ここで追跡したどのプログラムでも、8 月の答えは基本料率を下回っていた。

出典: Paymentscan のキャッシュバックデータ、Ether.fi のカード指標、Plasma One のカード指標、Gnosis Pay のカード指標、Wirex One のカード指標、Ethena Pay のカード指標、Hyperbeat のカード指標。