Rain financia la liquidación diaria de Visa con una línea de crédito onchain
Cualquier programa de tarjetas debe a Visa el importe de liquidación el mismo día, y cobra a los titulares después. El dinero que cubre los días intermedios tiene que salir de algún sitio. Visa acaba de publicar de dónde sale en un conjunto de programas ligados a stablecoins, con las cifras incluidas.
Primero la escala. En el segundo trimestre de su ejercicio, Visa contaba más de 160 programas de tarjetas ligados a stablecoins activos en su red, con un volumen de pagos que creció casi un 200 por ciento interanual y un volumen de liquidación en stablecoins que superó un ritmo anualizado de 20.000 millones de dólares.
Las líneas warehouse no encajan en un programa que liquida todos los días
Los instrumentos que suelen cubrir ese desfase, líneas warehouse y titulización, están pensados para carteras de gran tamaño, y Visa señala que los programas más grandes de la red se financian exactamente así. Lo que se rompe en el extremo pequeño es la forma del préstamo, no la idea. Un programa en stablecoins liquida los siete días de la semana, fines de semana y festivos incluidos, y uno en su primer año puede necesitar unos pocos millones de dólares, dispuestos y devueltos a diario, garantizados con derechos de cobro que apenas empieza a generar. Los costes fijos de documentar una facilidad no se amortizan sobre esa cifra, y todavía no existe un historial contra el que un prestamista pueda analizar el riesgo.
Un contrato situado delante de la cuenta operativa impone la devolución
La respuesta que Credit Coop construyó junto a Visa es una facilidad revolvente denominada en stablecoins: financia la obligación diaria de liquidación con Visa y toma como garantía los propios derechos de cobro de la liquidación. Esos cobros pasan por un contrato inteligente llamado Spigot antes de llegar a la cuenta operativa del programa, y la devolución se detrae automáticamente de los ingresos entrantes. Visa lo compara con un lockbox bajo un acuerdo de control de cuenta de depósito: el mismo derecho preferente, aplicado por código en lugar de por traspasos manuales.
El segundo elemento son los datos. Con autorización de cada programa, Credit Coop recibe directamente sus ficheros diarios de liquidación de Visa y dimensiona con ellos la línea, los desembolsos y la verificación de las devoluciones. Según Visa, el coste de financiación de los programas participantes ha bajado hasta un 30 por ciento a medida que más prestamistas se han familiarizado con la estructura.
Rain dispone y devuelve en esta línea desde agosto de 2023
El ejemplo detallado es Rain, Visa Principal Member bajo cuyo BIN operan varias tarjetas con marcas distintas. Rain dispone fondos para cubrir el fichero de liquidación del día, el dinero va a la dirección de liquidación de Visa, y los pagos de los titulares vuelven por el Spigot, atienden los intereses y rellenan la línea. Las cifras de Visa: unos 2.000 millones de dólares de volumen de liquidación financiados desde agosto de 2023, más de 2.000 disposiciones y 7.000 devoluciones onchain, 1,58 millones de dólares o más en intereses pagados y cero impagos. Hay más devoluciones que disposiciones porque una sola disposición cubre la liquidación de muchos titulares, mientras que las devoluciones llegan por lotes.
Karta muestra para qué sirve un historial. Arrancó y creció sobre una facilidad de Credit Coop mientras su propio registro aún se estaba formando, y en junio de 2026 anunció 140 millones de dólares: una serie A de 15 millones liderada por Galaxy Ventures y una facilidad de crédito institucional de 125 millones de Community Investment Management. Moto y Xplace funcionan sobre la misma infraestructura y bajo el mismo BIN.
Varias marcas de tarjeta comparten una única línea de liquidación
Esa es la parte que conviene llevarse a una comparativa de tarjetas. Rain, Moto, Xplace y Karta se presentan como productos distintos con tablas de comisiones distintas, y detrás de todos hay un mismo montaje de financiación de la liquidación. Repartir saldo entre dos de ellos diversifica la fachada, no esa capa.
Rain llega más lejos que esos cuatro nombres. Avalanche Card la emite Rain Liquidity LLC, Ethena Pay Card la emite Third National con la gestión del programa de tarjetas a cargo de Rain, y Jupiter Card la emite Rain o DCS según dónde resida el titular. La emisión y la gestión del programa son una cuestión distinta de qué línea de crédito financia una obligación diaria de liquidación, así que esas tres no entran en las cifras anteriores. Lo que muestran es otra cosa: cuántas tarjetas con marcas distintas se apoyan en la condición de miembro de Visa de una sola empresa.
Cero impagos sobre 2.000 millones de dólares dice además que al prestamista se le devolvió el dinero, no qué ocurre con el saldo de un titular. Eso depende de las condiciones de cada programa y de quién custodia los fondos, algo sobre lo que la estructura de financiación no se pronuncia en ningún sentido.
El siguiente paso que describe Visa es la financiación justo a tiempo: el fichero diario de liquidación dispara un desembolso el mismo día por exactamente el importe neto debido, de modo que el capital queda comprometido horas en lugar de días. Para un programa eso abarata el coste de sostener el desfase. Para un titular el efecto es indirecto y se nota sobre todo cuando falta: el circulante de liquidación es una de las razones por las que un programa pequeño llega a lanzarse, y una de las razones más silenciosas por las que otro deja de operar.
Fuentes: Visa: Financing the next hundred stablecoin-linked card programs, publicación en X que originó el artículo.
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